【期指正價差及逆價差所透露的玄機】
在期指中,正價差及逆價差的幅度高低,是預判後市的重要指標。當出現正價差時,代表未來行情看好;反之若出現逆價差時,顯示未來趨於保守,因此進軍期指市場,必須隨時掌握正逆價差的變化,才能成為台指期貨的常勝軍。
經常在分析報導中聽到專家說:「期指正價差過大,後市可能轉空」,或是「逆價差過大,後勢低檔無多。」什麼叫做正、逆價差呢?台指期貨與現貨的價格差距,就叫做價差。
■理論上期貨價格應高於現貨價格
由於期貨價格代表投資人對未來的預期,因此若預期未來走揚,就會出現期貨價格高於現貨價格,也就是正價差;若是預期未來會走弱,期貨價格就會低於現貨價格,就叫做逆價差。
由於加計持有成本的關係,期貨價格理論上應會高於現貨價格,也就是期貨的理論價格,等於現貨價格加利息後,再減去股利所得;因此當期貨價格反而低於現貨價格時,當然代表的意義重大。
Tips:期貨理論價格的計算公式
期貨理論價格=現貨價格×(1+利息-股利)
摩台指多為外資所投資,台期指則為國內法人或投資人進出,因此摩台指的正、逆價差數據,代表外資對未來行情的看法,而台期指則代表國內投資人對後市的看法。
Tips:正逆價差在某些時期不具參考意義
期指到期前三日在多、空雙方逐漸平倉的狀況下,正逆價差會逐漸縮小,因為期貨到期時會以現貨價格結算,所以此時不具參考價值。
Tips:金融期指的正逆價差參考意義不大
金融股在多年走空後,即使金融期指出現正價差,行情卻未必能走揚,正逆價差參考意義不大。雖然今年金融股已有轉為多頭趨勢,但行情恐需持續一年以上,正逆價差的指標意義,才會漸受肯定。
■正、逆價差操作策略各有不同
那麼,是不是看到正價差就做多,看到逆價差就做空呢?其實不全然如此,提出以下七項操作原則:
◆準則1:正價差超過50點,未來行情樂觀
若正價差趨勢可持續,期指可持續走多,現股亦可做多。例如去年10月11日時台期指與現貨出現正價差55點,顯示後市可望走多,而當日台股指數為3789點,台期指為3845點;到了11月9日加權指數漲到4123點,台期指亦漲到4020點。
◆準則2:逆價差超過50點,未來行情悲觀
此時賣壓也會加重,甚至還會引發現股賣壓出籠。例如在2000年11月16日時,台指期貨出現逆價差80點,當時台股指數為5454點,台期指為5374點,但是到了12月16日時,台股指數已跌到5134點,而台期指亦跌到5136點。
◆準則3:正、逆價差超過100點,以套利方式操作
因為正、逆價差超過100點以上,通常行情走多或走空已有一段時間,在此時加碼的風險相對提高,因此最好採取買進現貨、放空期指,或賣出現貨、買進期指的套利方式,以降低風險。
◆準則4:正逆價差升到近期高點時,趨勢將出現反轉
例如在1998年11月30日時台指期貨創下正價差235點的紀錄,接著就反轉重挫;而在2000年3月30日,台期指也曾出現逆價差271點,此後便反轉上漲,並出現軋空行情。
◆準則5:正逆價差出現2%以上的差距,可能出現大行情
而且若2%價差時間愈長,行情就持續愈久。持續一周以上可望有一個月行情,連續一個月以上可望有三個月行情,連續兩個月以上可望有半年行情。
◆準則6:若出現摩台指、台期指不同調時,以摩台指為準
通常以摩台指代表外資,以台期指代表國內法人或散戶,因此當兩者正逆價差同步時,代表期指、現貨可望同步走揚或下跌。但若出現摩台指、台期指不同調時,應以摩台指為依據,因為外資的影響力畢竟還是高於國內法人或散戶。
例如前年911事件後,台股反彈到3800點時,許多國內投資人認為最多反彈到4100點,因此在3900點以上放空台指期貨,台期指出現逆價差1%;但外資卻一路買進,使得摩台指出現0.5%的正價差,台期指、摩台指的價差幅度雖未達2%,但在看法出現極大差異下,之後也確實引發一段大多頭行情。
文章來源:https://goo.gl/BPgiz
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